周度研究聚焦：关注消费偏弱背景下清洁电器618 成交好于预期618 成交情况显示对可选品类整体的需求仍偏弱，但清洁电器成交总体来看好于预期，若后续销售增长持续，则渗透率逻辑将变得通畅，行业的alpha逻辑有望得到确认。
清洁电器：
1）根据生意参谋数据显示，天猫平台科沃斯/添可/石头首日成交（5.31）同比为1%/-2%/23% ； 5.31-6.18 累计成交占22 年5.31+6 月的79%/74%/107%。综合看，单天猫平台618 全阶段的成交情况我们预计科沃斯+添可成交同比小幅下滑，石头同比实现增长。
(相关资料图)
2）SKU 方面，扫地机中T20 pro 为科沃斯的主要成交机型，占科沃斯成交比例的55%；石头相对分散，P10 和G20 分别占石头成交的30%和26%。
厨小电：
1）根据生意参谋数据显示，天猫平台美的/九阳/苏泊尔/小熊/北鼎/摩飞5.31-6.18 累计成交额占22M6 比例分别为58%/48%/29%/75%/80%/41%。
2）分品牌看，小熊在电饭煲/电热水壶/破壁机等品类均表现较为突出，北鼎整体亦取得较好表现。
投资建议：
复盘：上周在降息落地之后，市场基于此前政策预期出现调整。我们认为一是未来对于总量、消费的政策预期仍存，如此前国常会提及的“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”；二是在博弈政策的背景下，应关注本身基本面较好，有alpha 属性的子行业，未来若有政策则呈现加成效果。另一方面，近期汇率持续走低，可能对出口业务占比较高的公司形成汇兑利好，并可能进一步刺激家电出口业务恢复，需要给予重视。
展望：1）继续看好空调的内销景气度。据产业在线，7 月空调的实际产量将较之前生产计划也有所提升，预计将增加100 万台左右，当月排产同比因此将由降转增，达到6.3%。说明行业景气度较高。此排产指向渠道库存不高，动销旺盛，建议重点关注。
2）继续看好清洁电器中长期机会。据新闻报道，科沃斯618 全周期扫地机成交额达15 亿元，全渠道增速在25%。我们认为，一是2Q 以来行业在新一代机型上提升性价比收到成效，销量回升；二是在消费偏弱的大环境下，如果销售增长持续，则渗透率逻辑将变得通畅，行业的alpha 逻辑有望得到确认。
3）关注汇率变动对出口端的影响。
标的方面：1）大家电：如美的集团/格力电器/海信视像/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技/小熊/新宝；3）厨大电：如老板/华帝
风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。
关键词：
